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　　美(měi)联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观(guān)望一(yī)定时间，看(kàn)看经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线情境(jìng)是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机构(gòu)之间在(zài)交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互(hù)通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清算业务的(de)清算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开(修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情(qíng)况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继(jì)续发(fā)酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期下(xià)降的乐(lè)观(guān)情绪(xù)，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平且马来(lái)西亚(yà)国内使用量增加。受访修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜的(de)九位分析师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存下降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优(yōu)化调整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库(kù)存压力(lì)明(míng)显恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利(lì)多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不(bù)过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银行业的(de)任何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕(pò)比和当前(qián)年度(dù)南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴油(yóu)消(xiāo)费占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身基(jī)本面(miàn)对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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