来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作(zuò)。今(jīn)年以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复(fù)性好转，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来扩(kuò)大(dà)需(xū)求(qiú)主要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。此外，产(chǎn)业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政策相对克制 。

　　1建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗

　　政(zhèng)策不(bù)转向(xiàng)

　　本次会议首先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈(chéng)现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看(kàn)，确实好于(yú)去年四季度时的预期(qī)。但随后会议也提(tí)到“经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍(réng)然不足”。这也使得经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我(wǒ)们(men)的理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一(yī)季度降准后，就业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期(qī)不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长：也(yě)没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对高质量的发(fā)展要求(qiú)，会议强调经济(jì)要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的(de)合理增长(zhǎng)”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式，会(huì)议要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过(guò)激发市(shì)场(chǎng)化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复，通过改(gǎi)革开放的方式激发高质(zhì)量的增长。所以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有(yǒu)制企业公平竞争、共(gòng)同(tóng)发展的(de)法律法规障(zhàng)碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下决(jué)心从根本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有限，主要还是(shì)以提振信心和(hé)预期、激发活力为(wèi)主要手段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极的财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精准有力(lì)”，延续了(le)去年12月会议的表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关表述(shù)是“加强各类政策(cè)协调配(pèi)合”，这说明扩大需(xū)求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要(yào)多渠(qú)道增(zēng)加城(chéng)乡居民收入，改善消费环境，促进(jìn)文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居(jū)民(mín)劳动收入的(de)自然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把吸引外商投(tóu)资建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗放(fàng)在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区和(hé)自由(yóu)贸易(yì)港对(duì)接国(guó)际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体经(jīng)济并不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技(jì)自立(lì)自强根基，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽(qì)车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提(tí)到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为(wèi)，人工智能(néng)发展到一(yī)定程度，监管措施(shī)也(yě)必然会跟上。此外，在互联网领域，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保险和信托(tuō)机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房住不炒(chǎo)，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政(zhèng)府债务管(guǎn)理(lǐ)，严控(kòng)新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大(dà)势所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也(yě)需要化解。所以今年和(hé)去年最大的(de)不同是疫情影响(xiǎng)减弱(ruò)，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二(èr)季(jì)度(dù)经(jīng)济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制。

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