5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基(jī)金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。W什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级ind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一(yī)，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差距(jù)，在(zài)国(guó)产替(tì)代过(guò)程中产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求(qiú)可能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于(yú)今年(nián)看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中(z什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级hōng)，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争(zhēng)力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升是(shì)数字化(hu什么的山峰填合适的词二年级，什么的山峰填合适的词三年级à)的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配(pèi)置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工(gōng)智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国产替代的(de)中期逻(luó)辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从感知(zhī)智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都有非常好(hǎo)的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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