财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别(bié)是(shì)13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金(jīn)融业估值提升(shēng)和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和低估。说到(dào)A股的低(dī)估值、高分(fēn)红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央企股东回报(bà数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义o)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实(shí)上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复(fù)苏预(yù)期之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多(duō)位(wèi)受访人士(shì)指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看(kàn)，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝中证银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例(lì)，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在(zài)5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年一季(jì)度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的(de)安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银(yín)行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身(shēn)就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到(dào)改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市场行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结(jié)束的结论数学集合符号大全图解，数学集合符号大全及意义。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容(róng)易(yì)被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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