财(cái)联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，与这次(cì)事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖(mài)方银行和(hé)做市商组成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致(zhì)投票(piào)通过(guò)了(le)上述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本(běn)来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同(tóng)等地位，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时(shí)在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全(quán)额减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了(le)大量(lià正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长ng)此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常等于参考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负(fù)责决(jué)定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)3月(yu正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长è)，与(yǔ)瑞信集(jí)团债务(wù)相(xiāng)关的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的董事(shì)会正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(huì)，同时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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