A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在(zài)原地(dì)踏步(bù)。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年(nián)互联网金融牛市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)股王的(de)A股jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及今年(nián)春节(jié)后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎(hū)并未达到(dào)预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推进(jìn)的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟(wěi)达(dá)、特(tè)斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科(kē)技企业的态度(dù)能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流(liú)的主力(lì)军(jūn)。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作为(wèi)国企数(shù)字经济担当，积(jī)极布局(jú)云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散尽之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业(yè)景气度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国(guó)船舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中(zhōng)文在线、全通教育等(děng)多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上(shàng)述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以(yǐ)及维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模(mó)超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面(miàn)即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十(shí)年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要(yào)面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网(wǎng)和智能化，中(zhōng)国移动(dòng)加速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对(duì)主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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