来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳(wěn)增(zēng)长基调延续，短期政(zhèng)策不太可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是(shì)重点任(rèn)务(wù)。整体看(kàn)，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势(shì)”。从一季度(dù)公布(bù)的数据看，确实好于去(qù)年四季度时的(de)预期。但随(suí)后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”。这也使(shǐ)得经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离(lí)疫情之前(qián)2019年的6％附近的增速(sù)，还有较大(dà)的(de)差距(jù)。所以(yǐ)，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存(cún)在(zài)，我(wǒ)们认(rèn)为政(zhèng)策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺(cì)激

　　面(miàn)对高质(zhì)量的发展要求，会(huì)议强调经济要实现“质(zhì)的有效(xiào)提(tí)升(shēng)”和“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一(yī)点(diǎn)和去(qù)年经济工作会议精神一致(zhì)。这也意(yì)味着稳增长(zhǎng)不会通(tōng)过强(qiáng)刺激的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改(gǎi)善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我们(men)的理解是，下一阶段更多通过激发(fā)市场化(huà)的(de)力量去推动经济修(xiū)复，通(tōng)过(guò)改革开放的方式激(jī)发高(gāo)质量(liàng)的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展的法律法(fǎ)规障(zhàng)碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决(jué)企业账款拖(tuō)欠(qiàn)问题。总体而(ér)言，政策刺(cì)激空间有限(xiàn)，主要还是以提(tí)振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内(nèi)生修复(fù)。

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　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货(huò)币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于政策的(de)要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心(xīn)。

　　一方面，自(zì)发修复(fù)消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消(xiāo)费环境(jìng)，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅(lǚ)游等(děng)服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是(shì)靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修(xiū)复(fù)。另一方面(miàn)，主动稳定投资。尤其是基建投资，是(shì)政(zhèng)府主动稳增(zēng)长的重点。会议提到(dào)，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资放在(zài)更(gèng)加重要的位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区和自由贸易港对接国(guó)际高(gāo)标(biāo)准经贸(mào)规则(zé)，开(kāi)展改革开放先行先试。

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