射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求业务(wù)转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价(jià)开盘破发，跌9.7碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗5％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投(tóu)等(děng)一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗、1.16亿(yì)元以及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧智微产品结(jié)构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足(zú)，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注(zhù)的红杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有(yǒu)超(chāo)过(guò)接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年(nián)复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入(rù)局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地(dì)及(jí)上(shàng)海和(hé)广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前(qián)端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的产品系列。

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