在股市(shì)高点成立的主动权益类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动权(quán)益定(dìng)开(kāi)基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立(lì)时间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布公(gōng)告称，根据基金法、基踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个(gè)开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有(yǒu)人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态势(shì)。

　　上海证券基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾(qīng)向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可(kě)能有增加趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期(qī)的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针(zhēn)对(duì)上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权(quán)益市场高点时基金发(fā)行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做(zuò)大，基金(jīn)公(gōng)司有动力去(qù)做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要保持(chí)冷静，踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点，克(kè)服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此(cǐ)举既可以保护投资(zī)者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时(shí)发行基金(jīn)往往伴(bàn)随着较高的(de)风(fēng)险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未来(lái)的超额(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮é)收益。同时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前(qián)瞻性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能力(lì)范围内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法(fǎ)，也能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放(fàng)式权益(yì)类基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表(biǎo)现不及(jí)预期时(shí)，投资(zī)者的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后(hòu)续(xù)新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者(zhě)教育。”孙(sūn)桂平称。

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