金融界(jiè)5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到(dào)期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有消息称(chēng)本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分(fēn)析，央行行长易纲曾在3月公开表示目前实际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一季度的经济复苏给(gěi)予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴(jiǎo)税大月(yuè)，需要(yào)关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下(xià)调，四大国有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息差偏(piān)窄的问题(tí)。

　　国君宏(hóng)观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上(shàng)不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮(lún)存(cún)款利率调降背后(hòu)的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利率客观上可减轻(qīng)银行负债(zhài)成本(běn)，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算(suàn)降(jiàng)息，属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的(de)推进。2023年4月以来(lái)，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行(xíng)（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告(gào)下调人民币存款挂(guà)牌利(lì)率，下(xià)调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网(wǎng)》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整(zhěng)存(cún)整(zhěng)取(qǔ)）依(yī)然维持在(zài)1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银(yín)行存款利率调降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息(xī)差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民币存款维持(chí)高(gāo)位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度(dù)较慢。因此，存款利率调降背景下(xià)，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更多流向消费、房(fáng)贷、资本市场等。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金利(lì)率中枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有所纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思加(jiā)剧。存款利(lì)率调降(jiàng)一(yī)定程度上可以疏(shū)通流动性淤积，支撑(chēng)宽信(xìn)用进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息(xī)差(chà)大幅收(shōu)窄，尤其是(shì)城商行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存款成本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思利率调降客观(guān)上将减(jiǎn)轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模(mó)转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金(jīn)融(róng)资产流入；回(huí)归(guī)基本面(miàn)来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，仍将利(lì)好高股息资产和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行下降存款利率的(de)效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以(yǐ)降低(dī)负债端成本(běn)，保护银行净(jìng)息差。当前(qián)流动性(xìng)淤(yū)积仍未缓解，4月“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以(yǐ)促(cù)使存款搬家(jiā)，促使(shǐ)超(chāo)额储蓄流出，更多转化为(wèi)消费(fèi)。但我(wǒ)们觉得(dé)刺激难度较大，倾(qīng)向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复最快(kuài)的(de)时候(hòu)已经过去。再回(huí)归经济(jì)基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低(dī)通胀(zhàng)”组合的延(yán)续(xù)，意味(wèi)着长端(duān)利率仍有望继续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思