来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会议，分析研究当前经济形扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当前(qián)经济恢复性好转，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不(bù)足。所以(yǐ)，稳增(zēng)长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策(cè)不太可能转向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质量(liàng)发展(zhǎn)要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政策(cè)。未来扩(kuò)大(dà)需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政(zhèng)策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复速度或将放缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会(huì)议(yì)首(shǒu)先(xiān)强调(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复(fù)，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势”。从一季(jì)度公布(bù)的数据看，确实好(hǎo)于去年四季度时的预期。但随后会(huì)议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动高(gāo)质(zhì)量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度(dù)有明显改善，但距(jù)离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍(réng)需政策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其是一季度降准后，就业压力(lì)仍然存(cún)在，我们(men)认为政策短期(qī)不会(huì)转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢(huī)复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的关(guān)键(jiàn)所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这一点和去(qù)年经济(jì)工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患(huàn)持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结(jié)合起来”。我们的(de)理(lǐ)解是，下一阶段更(gèng)多通过激发(fā)市场化(huà)的力(lì)量去推动经济(jì)修复(fù)，通过改革开放的方(fāng)式激发(fā)高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两(liǎng)个毫(háo)不动摇(yáo)”，破除(chú)影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发(fā)展(zhǎn)的法(fǎ)律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒。各(gè)类企业都(dōu)要依法合规经(jīng)营。要(yào)下决心从根本上解决(jué)企(qǐ)业账款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为主要手段，让经济(jì)自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会(huì)议(yì)提出，积极的(de)财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续了去年12月会议(yì)的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月会议(yì)的相关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协调(diào)配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需(xū)求是未来的(de)政策重心。

　　一方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要(yào)多渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收(shōu)入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提(tí)高消费，主要还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复。另一方面，主(zhǔ)动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是(shì)基(jī)建投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点。会议提到，在超(chāo)大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进城中村(cūn)改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商(shāng)投(tóu)资(zī)放在更(gèng)加重要的位置(zhì)，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验区和自由贸(mào)易(yì)港对接国际高(gāo)标准经贸(mào)规(guī)则(zé)，开展改(gǎi)革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济

　　会议强调，加快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产业政策的重点是“实体(tǐ)经(jīng)济”，这里的(de)实体经(jīng)济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会(huì)议(yì)明确“要夯实科技自立(lì)自(zì)强根基(jī)，培育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展(zhǎn)优势，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到了“重视防(fáng)范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到(dào)一定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推动平台企业规(guī)范健康发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出(chū)，“统筹(chóu)做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控新增(zēng)隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化(huà)解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克制。

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