北京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的(de)非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们(men)预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业(yè)金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资(zī)成本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据(jù)会让市(shì)场对(duì)于下半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致(zhì)美元(yuán)名(míng)义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意(yì)到，5月3日，美联储议息十公分有多长 10厘米就是10公分吗会议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基(jī)金(jīn)利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会(huì)后声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意十公分有多长 10厘米就是10公分吗味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美(měi)国就(jiù)业数据超预期(qī)，美(měi)债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)就(jiù)业数据和(hé)时薪(xīn)增速全(quán)面超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息(xī)，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可维持(chí)逢低(dī)买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入(rù)黄金(jīn)和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入(rù)降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这(zhè)个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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