作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公(gōng)布了4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价格(gé)同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了(le)需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的时(shí)候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过(guò)其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当(dāng连云港灌南邮编号是多少)前(qián)经济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需(xū)求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要矛(máo)盾(dùn)。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核(hé)心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀(zhàng)连云港灌南邮编号是多少rong>

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较(ji连云港灌南邮编号是多少ào)上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。从结构上看(kàn)，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源(yuán)后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格续降(jiàng)，仍是主(zhǔ)要拖累。受(shòu)受生(shēng)猪产能充足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长假(jiǎ)出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企(qǐ)降价促销以及国内油价下降影(yǐng)响，交通工(gōng)具(jù)及交(jiāo)通工具用燃料价格(gé)环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期(qī)高基数(shù)的(de)影响，同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格(gé)环比分别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨(zhǎng)少，黑(hēi)金(jīn)价格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价(jià)格波动带(dài)动国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结束自去年底以来的强(qiáng)势(shì)表(biǎo)现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产(chǎn)能继持续释放、供给相对充足的影(yǐng)响下，价格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低(dī)水(shuǐ)平(píng)，离(lí)转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心(xīn)CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年(nián)二、三季度(dù)受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动。我(wǒ)们(men)认为，应更多关注环比(bǐ)变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随(suí)着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪(zhū)价(jià)格有(yǒu)望筑(zhù)底回升(shēng)，食品(pǐn)项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐步(bù)回归至正常水平、整体将保持温和上(shàng)涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不构成当(dāng)前经济的(de)主要矛盾(dùn)。