国内“五一(yī)”假期来了(le)，但海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大(dà)范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多(d往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么uō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金(jīn)融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加(jiā)，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变(biàn)似(shì)乎导致联储(chǔ)的(de)监管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视(shì)了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银行(xíng)适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司(sī)，美联储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或(huò)者(zhě)限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织(zhī)，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性(xìng)协(xié)议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国(guó)和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国(guó)短期利率期(qī)货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压(yā)力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三个(gè)方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预(yù)期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险(xiǎn)偏好会(huì)再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会引起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联(lián)储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联(lián)储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美(měi)元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利空因素间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据(jù)指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延续当前(qián)“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市场对于(yú)年(nián)内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的(de)趋势(shì)压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌(diē)。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定(dìng)支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美(měi)联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场(chǎng)容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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