北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注(zhù)的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区(qū)银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金(jīn)人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的(de)非农就业数据会让市场对(duì)于下半年货(huò)币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对(duì)于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅(fú)冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示(shì)，委员会将密切(qiè)关注未来发布的(de)信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁(níng)表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可(kě)买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其关(guān)键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环(huán)境到底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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