北京时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特(tè)和(hé)副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗(shī)糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认(rèn)为，“目(mù)前(qián)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让(ràng)人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的(de)分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都(dōu)是在最初(chū)觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无(wú)限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经(jīng)营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的(de)来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非常出色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视(shì)暴雪股份(fèn)是否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了(le)。至于微软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一(yī)定会(huì)成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软或动视(shì)暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超过了(le)能(néng)源业(yè)务。虽(suī)然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机(jī)，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的(de)美(měi)元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费(fèi)者(zhě)花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积(jī)电(diàn)的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)进行了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公(gōng)司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目前我们(men)选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估(gū)了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能的(de)问(wèn)题。我喜(xǐ)欢(huān)我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非(fēi)常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它(tā)并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会(huì)在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变，新的(de)事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的(de)碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在经历能(néng)源行(xíng)业选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好的变革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整合(hé)。我们(men)也将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方面(miàn)希望能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公司(sī)的限额是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷(xiàn)入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人(rén)愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引(yǐn)发的后续(xù)问(wèn)题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭(bì)，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了(le)很多(duō)钱的人会给银行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储(chǔ)投(tóu)放的天(tiān)量流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在第二次世(shì)界大战(zhàn)中付出了代价(jià)。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的(de)孩子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银(yín)行(xíng)业可以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这不是一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自(zì)己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖(gài)可(kě)保险已(yǐ)经是(shì)一家技术公司，但(dàn)在我们看来(lái)，其依(yī)然是一(yī)家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要(yào)比想象的(de)多很多(duō)。

　　作为政府雇员(yuán)保险公司(sī)，盖可第(dì)一季度业(yè)绩表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来(lái)就不(bù)特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地(dì)产损失情况有多(duō)严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商(shāng)业地产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没有追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的(de)铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情确实经(jīng)历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不(bù)过(guò)还面临劳工问(wèn)题和其他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可(kě)以做(zuò)到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公(gōng)司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把股票(piào)卖得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱(qián)，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话(huà)题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作，当(dāng)然现在我还(hái)在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理更(gèng)多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何到访(fǎng)日本(běn)，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介(jiè)绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股(gǔ)东们眷(juàn)顾，并且为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国(guó)家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录(lù)已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然(rán)可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务(wù)副董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本足够且股票很有吸引(yǐn)力，那么为(wèi)什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股(gǔ)票拿(ná)好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有(yǒu)某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学(xué)习你(nǐ)。“你的意(yì)志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它(tā)们(men)在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗嘱(zhǔ)需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功(gōng)的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一(yī)切(qiè)，那你一定(dìng)会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业(yè)。每(měi)天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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