财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火爆的淄博(bó)烧烤一定(dìng)程度上助力啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤(pí)酒单(dān)季度营收突破百亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日(rì)发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速(sù)。国(guó)盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期累计(jì)最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上(shàng)海的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占(zhàn)率提(tí)升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段(duàn)时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据(jù)高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业(yè)绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高(gāo)端化(huà)。此(cǐ)前多(duō)年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费(fèi)场景恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中(zhōng)高低(dī)档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定(dìn体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？g)在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品(pǐn)上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中(zhōng)档高端(duān)齐发(fā)力，高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基(jī)础上，进一步提(tí)升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并(bìng)借助桶(tǒng)啤、白(bái)啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整(zhěng)体产品结构(gòu)持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司(sī)提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布局多(duō)元化企(qǐ)业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并有望成(chéng)为行业新引领者(zhě)。

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