在华尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们(men)并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空的对(duì)冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票的比例(lì)降至至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞嘉峪关诗句最出名的句子，嘉峪关诗句名句赞美美去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的(de)基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动(dòng)策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因(yīn)于(yú)那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别(bié)无选择(zé)，只能(néng)在(zài)股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业(yè)财报(bào)也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做(zuò)准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异(yì)。直到真(zhēn)正(zhèng)的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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