北京时间周五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职(zhí)位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇(gù)主削(xuē)减支出包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政(zhèng)策(cè)放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金(jīn)融属性，尤其是(shì)市场预计5月是(shì)美(měi)联储最后(hòu)一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到(dào)，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bān高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱g)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密(mì)切关注(zhù)未来发布的信息，并评(píng)估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全(quán)面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可(kě)能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振(zhèn)美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美(měi)联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表(biǎo)示(shì)美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和(hé)衰退的共同影(yǐng)响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白(bái)银因需求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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