国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能(néng)会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的(de)内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都和(hé)美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一(yī)直突破内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据(jù)央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时(shí)间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华(huá)达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州政(zhèng)府(fǔ)和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些(xiē)私人(rén)非营(yíng)利组织，用于受(shòu)灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联(lián)储青睐(5k是多少钱 5k是什么意思lài)的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出(chū)5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部(bù)公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的(de)5k是多少钱 5k是什么意思忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的(de)抉择。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下(xià)行压力已经(jīng)持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要重点关注美联储5k是多少钱 5k是什么意思声明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上(shàng)对未(wèi)来(lái)政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关(guān)风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之(zhī)间(jiān)的(de)预(yù)期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据(jù)指(zhǐ)引以及银行风险(xiǎn)事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的(de)表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市(shì)场对(duì)于(yú)美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后(hòu)可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足(zú)够安全边(biān)际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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