国(guó)内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒报(bào)道(dào)，自美(měi)国第一共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美(měi)联储承(chéng)认(rè已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后n)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击(jī)。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确(què)定了硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机(jī)构(gòu)的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年(nián)美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性指标却显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联(lián)储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行(xíng)的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他(tā)下令为3月(yuè)8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证(zhèng)了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美(měi)联储(chǔ)的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着此前银行(xíng)业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)已婚男人睡完你后的心态，已婚男的得到你一次之后，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是(shì)短期风(fēng)险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事(shì)件余波反复，不(bù)断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层(céng)面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折反复(fù)，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政(zhèng)策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国(guó)经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期(qī)的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经(jīng)济下(xià)行以及(jí)欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利(lì)率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美联储议息会(huì)议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布(bù)局。

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