财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士(shì)政府撮(cuō)合瑞(ruì)银与瑞信合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关的(de)一(yī)个重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行(xín没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ff0000; line-height: 24px;'>没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩g)和做市商组成的委员会一致投票(piào)通过了上述(shù)决议。值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞信英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政(zhèng)府干预(yù)的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债(zhài)券是否(f没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ǒu)构(gòu)成借款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投(tóu)机(jī)者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美(měi)元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不(bù)过这部(bù)分的损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时在“可预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运营。

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