北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人(rén)，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续环比下降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益(yì)于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了(le)明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数(shù)据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵(guì)金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超(chāo)预期的(de)非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联(当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下(xià)行(xíng)压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作(zuò)用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方(fāng)面(miàn)，由(yóu)于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前(qián)的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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