当前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上(shàng)限僵局正(zhèng)朝(cháo)着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何有益意见(jiàn)，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议(yì)院(yuàn)议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国(guó)31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议的可能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一(yī)日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在致信国(guó)会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美国(guó)监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带(dài)来(lái)的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zh精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思èn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一(yī)定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能(néng)加(jiā)剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计(jì)划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源(yuán)部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对(duì)该(gāi)储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石(shí)油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价(jià)格随即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了(le)市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到(dào)周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的4月全(quán)月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月(yuè)产量(liàng)环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联邦债务(wù)上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退预期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内人(rén)士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的(de)连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机(jī)精彩演绎是什么意思解释，精彩演绎是啥意思会，合约上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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