金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘(pán)直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱(jiàng)香型(xíng)为主(zhǔ)的(de)次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按(àn)2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司(sī)，以及(jí)中国(guó)白酒行业(yè)中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经(jīng)销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存(cún)货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对其(qí)产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创始(shǐ)人吴(wú)向(xiàng)东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向东(dōng)出生(shēng)在(zài)湖南醴陵(líng)的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化(huà)，下(xià)游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资(zī)三(sān)个(gè)产业板块(kuài)。涉足金融(róng)、文化(huà)旅游(yóu)、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚(arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然(rán)在低位(wèi)徘徊，一(yī)二(èr)季度上市公(gōng)司业绩会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在(zài)扩(kuò)产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端进(jìn)货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒(jiǔ)arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(menarctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算)拭目以待。

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