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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定时(shí)间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济(jì)严(yán)重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可(kě)交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境内投资者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时(shí)申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每日交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可根据(jù)市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示，假期(qī)前(qián)三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆(dòu)压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价(jià)格在(zài)本(běn)周(zhōu)累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估(gū)下降的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增(zēng)加的利(lì)空(kōng)因素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于(yú)产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈油(yóu)替代(dài)性能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力(lì)下(xià)降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库(kù)，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美国(guó)银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处(chù)于偏低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段(duàn)时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及宏观市场的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导作用。

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