本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下(xià)跌的(de)风(fēng)险输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排(pái)行榜数(shù)据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港(gǎng)中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克(kè)中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷(mí)，主因是美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美(měi)国3月M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格(gé)转换。但二(èr)者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇(huì)局日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(l顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪ǜ)不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维(wéi)持强势(shì)行(xíng)情。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否(fǒu)企稳。该指数年内跌(diē)幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪(hù)深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在(zài)加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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