周一的股市震荡(dàng)翻红(hóng)，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理(lǐ)性操作(zuò)模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构看(kàn)，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局(jú)的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入(rù)资金居前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股(gǔ)市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首(shǒu)，单日净(jìng)买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低(dī)位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在(zài)游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的上述流向(xiàng)情况，一位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多(duō)结构性(xìng)机会。不过，在短期(qī)市(shì)场(chǎng)炒作(zuò)热度回落(luò)，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落(luò)。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生(shēng)产力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继(jì)续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整，上融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随(suí)着(zhe)建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预(yù)期(qī)，权重板块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低(dī)配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部分(fēn)企业因为(wèi)自身(shēn)经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估值修复成为了(le)可能。虽然经过(guò)前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值仍旧处(chù)于中低(dī)水平(píng)，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是(shì)基本面明显改(gǎi)善的个股，仍(réng)旧有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可(kě)能(néng)会(huì)受(shòu)到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的(de)整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称，一季报陆续披(pī)露，非银(yín)金(jīn)融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度(dù)显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制引入，证券公司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块一季报(bào)净利润(rùn)超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产品力(lì)实现了(le)一定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观(guān)经(jīng)济运行(xíng)总体回升有(yǒu)望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季(jì)度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电力(lì)市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制(zhì)有望持(chí)续(xù)推(融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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