尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研(yán)报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日(rì)，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的(de)规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经验，定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别>要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来(lái)，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及(jí)光(guāng)模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈现指数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊(fán)定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预(yù)期强化的(de)智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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