自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末的股票市值占基金(jīn)净值比例(lì)的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和美股(gǔ)的(de)比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股(gǔ) 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一(yī)种克制而理性的心(xīn)理状(zhuàng)态，不需要大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心(xīn)，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加了美(měi)团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质企业三年持(chí)有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯控股。去年(nián)底这四(sì)只基金(jīn)的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而(ér)美(měi)团(tuán)新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首(shǒu)位主动(dòng)权益基(jī)金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投(tóu)资思路，这(zhè)一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优(yōu)势之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资(zī)贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目(mù)标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡(pō)”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识别出好公(gōng)司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期报(bào)告(gào)并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正调研(yán)中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去(qù)和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读(dú)了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的(de)模(mó)式往(wǎng)往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎(qíng)升级为例，一(yī)季度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现(xiàn)在(zài)该(gāi)基金去(qù)年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际(jì)关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立(lì)全(quán)球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的重仓股变化不(bù)大(dà)，仅晶科(kē)能源新进(jìn)前十(shí)大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特(tè)点来说(shuō)，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力(lì)也(yě)会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知(zhī)名(míng)的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈(chén)皓一季度(dù)如何(hé)调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此(cǐ)短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融(róng)地产等行业(yè)则(zé)录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季(jì)度(dù)操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于(yú)短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度(dù)的第(dì)二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提(tí)升全(quán)社会(huì)的(de)生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以(yǐ)相对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的(de)投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那(nà)三(sān)、五次，我们(men)平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿(niàng)或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为(wèi)全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础化工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业务(wù)增长迅速，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑(tiāo)战(zhàn)的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)改善。货币(bì)政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的(de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确(què)认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的复(fù)苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期中很有吸引力(lì)的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处(chù)在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度(dù)，我(wǒ)们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困(kùn)难终将找到解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可(kě)靠能力，而把精(jīng)力(lì)集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有(yǒu)良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为(wèi)投(tóu)资者创造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的(de)主投(tóu)大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而(ér)上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场造成较(jiào)大(dà)扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水平再创(chuàng)新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠(dié)加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期公布的社(shè)融和(hé)地产数据分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题，底层(céng)资产问(wèn自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>自家养一只人工苏卡达违法吗，养了10年的苏卡达算犯法吗)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部(bù)位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之外，我们(men)可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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