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　　美联储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年(nián)在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作(zuò)15日正式(shì)启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金融(róng)衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务(wù)的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为(wèi)符合人民银(yín)行要求并完成(chéng)内地银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备案(àn)的境外机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会(huì)员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以下(xià)简称(chēng)公司(sī)）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)危(wēi)机的继续发酵，国际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周(zhōu)期的(de)第(dì)十次加息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油(yóu)脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增(zēng)加的利空(kōng)因(yīn)素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本(běn)面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月以来最低(dī)水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数(shù)据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产(chǎn)量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出(chū)现调整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么进(jìn)口国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说(shuō)，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂(guà)以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价(jià)，进口(k世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么ǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气(qì)候的发生和(hé)持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对价格波(bō)动仍(réng)然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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