尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以(yǐ)及(jí)政府支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确麻雀养大了认主吗，麻雀智商相当于几岁定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全(quán)年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的(de)大(dà)模型进行(xíng)训练/推(tuī)理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升(shēng)明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与(yǔ)价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益(yì)AI带(dài)来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的(de)落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化(huà)，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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