金融界5月15日消息 央行(xíng)今(jīn)日进(jìn)行1250亿(yì)元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率为(wèi)2.75％，与此前(qián)持平。本(běn)周(zhōu)有(yǒu)1000多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中(zhōng)标(biāo)利率有可能下调，但是(shì)机构分析，央行行长易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前(qián)实际利率的水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议(yì)对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需要关注下周缴税周对资(zī)金面可能造成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上(shàng)限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融机构降幅为(wèi)50BPS。中信证券分析，预计银行(xíng)协定存款和通知存(cún)款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏(hóng)观研究指出，近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利(lì)率，严格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银行负债(zhài)成本，但(dàn)是这并(bìng)不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存(cún)款(kuǎn)利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市(shì)场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作(zuò)为(wèi)我国利率(lǜ)体系的(de)“压舱(cāng)石”，1年期(qī)存(cún)款(kuǎn)基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮银(yín)行存(cún)款利率(lǜ)调降严格意义(yì)上并非(fēi)真的(de)降息。归根结底，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的人民(mín)币存款维持(chí)高位，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步(bù)流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回(huí)落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加(jiā)剧(jù)。存(cún)款利(lì)率调降一(yī)定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三、MLF等政策利率(lǜ)接(jiē)连调降(jiàng)后(hòu)，银行(xíng)净息差大(dà)幅收窄，尤(yóu)其是城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压(yā)降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利率调降客观上将减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并(bìng)不足(zú)以触(chù)发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入；回(huí)归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长(zhǎng)期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银行下降(jiàng)存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银行净(jìng)息(xī)差。当前流(liú)动性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅(jǐn)小幅收窄至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款(kuǎn)利率调降，理论上(shàng)可以促使存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更多转化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度(dù)较大，多多担待是什么意思 多多担待是敬语吗倾向(xiàng)于认(rèn)为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归(guī)经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍(réng)将占优。

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