北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是(shì)，美(měi)国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业(yè)持续(xù)裁员，但不断下降却仍然(rán)高(gāo)企的(de)劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其(qí)是word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅市(shì)场预计5月是美联储最后一(yī)次加(jiā)息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)发布会上(shàng)的讲话暗示(shì)加息临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着(zhe)美联储可能(néng)会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再(zài)次加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国(guó)经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看(kàn)涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是(shìword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易(yì)的(de)全球(qiú)黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的(de)白银(yín)因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计2023年白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望(wàng)于(yú)美联储最(zuì)后一次加息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对(duì)待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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