北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期(qī)国债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支(zhī)持。

　　“不(bù)过(guò)，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业(yè)数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力(lì)市(shì)场数(shù)据相同的(de)方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋(qū)势。”周之云(四大灵猴的兵器叫什么名字yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之(zhī)云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据会让(ràng)市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动性溢价部分(fēn)有所减(jiǎn)少(shǎo)，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也四大灵猴的兵器叫什么名字就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的(de)涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而(ér)走强，使均(jūn)值平(píng)台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势(shì)。但当前(qián)情况不(bù)同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存(cún)对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看(kàn)涨期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(四大灵猴的兵器叫什么名字xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对(duì)黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将(jiāng)进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后(hòu)一次(cì)加息落(luò)地然(rán)后转降息(xī)预期(qī)，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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