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中国有几个党派,中国有几个党派组织

中国有几个党派,中国有几个党派组织 中泰证券戴志锋:银行板块与高股息策略,稳定收益的溢价

  核(hé)心观点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确定性下,高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为(wèi)投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn),分红率高(gāo)而稳(wěn)定,估值处于(yú)历史低位,银行板块将成为高股息(xī)策(cè)略(lüè)的理想增配板块(kuài)。

  高股息(xī)策略是以股息率(中国有几个党派,中国有几个党派组织lǜ)为投资要素,选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长(zhǎng)期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一(yī)方面(miàn)意(y中国有几个党派,中国有几个党派组织ì)味(wèi)着公司(sī)有(yǒu)较高的股利支付率,投资(zī)者每年(nián)可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对收益,另一方面意(yì)味着(zhe)公司(sī)估值较(jiào)低(dī),因此具备一(yī)定的安(ān)全(quán)边际,而且投资的成本相(xiāng)对较低(dī),长期持有还(hái)可以节(jié)税。从历史表(biǎo)现上来看,高股息(xī)策略的安全性较高,在市场下行阶段更(gèng)加(jiā)抗跌,防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn),疫情三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复(fù)仍然有较大的不确(què)定性;从大类资产的投资(zī)收益来看,目前可投资的资产不(bù)多,收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高股息(xī)策略有望取得相对不错(cuò)的收(shōu)益。

  高股息率想要(yào)取得较好的(de)收益就(jiù)需要满足(zú)以下(xià)几个条(tiáo)件:1)在分子部分也就是股(gǔ)息端需(xū)要有(yǒu)一贯较高(gāo)而(ér)且稳定(dìng)的分红(hóng)率;2)有(yǒu)稳定股息的前提就是行(xíng)业(yè)基本面需要稳定;3)在分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低,因(yīn)此安全边际(jì)比较(jiào)高,下降空间有限,波动性较(jiào)低;4)公司最(zuì)好有一定的成长性,股价有(yǒu)进(jìn)一步提升(shēng)的可能

  而银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件:1)上市银行过去三年的现金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24%以上(shàng),其(qí)中大行最高(gāo),其次是股份行和城商行,农商行相对低一些(xiē)。2)银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一(yī)季(jì)度来看(kàn),上市(shì)银行整体(tǐ)营收(shōu)同(tóng)比+0.6%,在一季度(dù)集中迎来(lái)资(zī)产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体(tǐ)净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3%,行业利润增(zēng)速高于营(yíng)收,拨备与税收优惠(huì)共同(tóng)贡献利润(rùn)释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái),资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳,而中(zhōng)小银行存款利率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本(běn)有(yǒu)望进一步(bù)下行,净(jìng)息差(chà)预(yù)计会在下半年提升。资产质量方(fāng)面银行板块(kuài)处(chù)于历史较优水平,上市(shì)银行不良率(lǜ)继续(xù)环比下降,基(jī)本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低位,拨备覆盖率(lǜ)维持在(zài)245%的高位。3)目前银(yín)行板块的PE水平为5.13,PB为0.57,均(jūn)是(shì)各(gè)个(gè)板块(kuài)中最(zuì)低的。而从2010年(nián)到现在的历史(shǐ)数据(jù)来看,银行(xíng)板块的PE分位为19.7%,PB分位为7.09%,都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边(biān)际和性价比较(jiào)好(hǎo),作为低且稳定的分母也保证了(le)其比较高的股息率。4)银行板块作(zuò)为(wèi)“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块,从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现,国资持股比例和(hé)今年以来的(de)涨幅也有43%的正相关性(xìng),中特估有望为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利得。

  风险提示事(shì)件(jiàn):经济下(xià)滑超预(yù)期,经济恢复不(bù)及预期。

  摘要选自中泰证券研究所研究报告:《银行板块与高股息策略:稳定收益(yì)的溢价(jià)》

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