金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市(shì)值就缩水超(chāo)过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至(zhì)今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没(méi)有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元(yuán)，这(zhè)意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏(kc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义uī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口笑(xiào)四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国(guó)白酒行业中提(tí)供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年(nián)的毛利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解释称大(dà)部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名(míng)白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普(pǔ)通农村家庭(tíng)，1992年(nián)，在湖南省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义dǒng)事、董事(shì)局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到湖(hú)南第一(yī)。川酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模(mó)式，随(suí)后，金六(liù)福在(zài)这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和(hé)好运福星。深(shēn)谙(ān)营销(xiāo)的吴向东(dōng)找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金(jīn)六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广(guǎng)告轰炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金融、文化(huà)旅(lǚ)游、新能源、互(hù)联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖(hú)南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研(yán)究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正(zhèng)的高端消(xiāo)费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库(kù)存仍未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二季度上市(shì)公司(sī)业绩会(huì)出(chū)现增速(sù)放缓和进(jìn)一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分劳动(dòng)人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出(chū)了一组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下(xià)降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让我们拭目以待。

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