如果要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这(zhè)一全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资(zī)者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给人(rén)的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表(biǎo)示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日(rì)本市(shì)场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股(gǔ)公司中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的(de)回(huí)购(gòu)规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要(yào)多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提(tí)高股本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前(qián)也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报(平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展(zhǎn)组(zǔ)织的(de)经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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