5月以来(lái)，港股市场仍在持续下(xià)跌(diē)，最近一个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽(suī)然多只投资(zī)港股的(de)ETF产品年内(nèi)收(shōu)益(yì)告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互(hù)联网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表示(shì)，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而(ér)流(liú)动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当前港股(gǔ)市(shì)场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等(děng)细分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年(nián)初增(zēng)幅(fú)超(chāo)37％，年内(nèi)资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技(jì)ETF、广发(fā)港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二。而易方达(dá)、富国基(jī)金等旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此外，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额(é)也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史(shǐ)新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩(suō)量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒(héng)生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜(xié)率放缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱复苏(sū)叠加的(de)阶段(duàn)；另一(yī)方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍存韧性(xìng)，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济(jì)领域上(shàng)市公司，5月份日本正式出台(tái)了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市(shì)场对于国(guó)内科技领域的担忧，同(tóng)期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基(jī)金基金经理张(zhāng)昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两(liǎng)方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市(shì)场对于国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春(chūn)节前后的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看到(dào)由于(yú)线下(xià)场(chǎng)景(jǐng)的(de)修复，消费需求出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也使(shǐ)得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开(kāi)始修(xiū)正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动(dòng)性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外(wài)对(duì)于暂(zàn)停加(jiā)息(xī)的(de)节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续(xù)走弱(ruò)，近期跌(diē)破7的(de)关口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流(liú)动(dòng)性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压力(lì)下，5月(yuè)市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融基(jī)金直(zhí)言，港股(gǔ)从(cóng)Beta的角度是中美经济相对(duì)强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上(shàng)，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但(dàn)大概率(lǜ)还是(shì)会发生(shēng)小明王是谁的后代 小明王是男是女的，在(zài)这个过程中的波折就对应着(zhe)人(rén)民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌(diē)，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值(zhí)水平(小明王是谁的后代 小明王是男是女píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定(dìng)的投资性价(jià)比，并看好(hǎo)人工智能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘(liú)杰(jié)表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策变(biàn)化(huà)扰动，今年以来港股(gǔ)持(chí)续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外(wài)流动性压力(lì)持续(xù)缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估(gū)值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得(dé)关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒(héng)生科技以及港股创新药等，若未来市场进一步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股创(chuàng)新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基金刘杰认为港(gǎng)股波动性(xìng)较大(dà)，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和(hé)机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有(yǒu)价(jià)值的(de)细(xì)分赛道(dào)，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有(yǒu)望成为全(quán)球投资(zī)的主线，推(tuī)动了中美股市的表现，未来人(rén)工智(zhì)能(néng)应用或利好(hǎo)科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股(gǔ)创新药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备(bèi)相对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占比医药市场80％的占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤(liú)等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法和创新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外，港股(gǔ)消费行业也有望上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长远发展的确定性增强，居民可(kě)支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心(xīn)正(zhèng)逐步恢复(fù)。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏观(guān)环境背景(jǐng)下，短期港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可(kě)以关注高稳(wěn)定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者(zhě)美国经济(jì)下滑比预期更快(kuài)这二(èr)者(zhě)中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时(shí)港股(gǔ)整体表现也会走(zǒu)强。”中融基金(jīn)进一步(bù)指出，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着市场小明王是谁的后代 小明王是男是女预期更进(jìn)一步强化，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个(gè)股(gǔ)的(de)性价(jià)比与成长(zhǎng)的确(què)定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度(dù)来看，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价比，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平。从基本(běn)面(miàn)角度(dù)来(lái)说，他们认为国(guó)内经(jīng)济的复(fù)苏节奏(zòu)可能大(dà)概率(lǜ)是一(yī)波(bō)三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较(jiào)弱的(de)相对悲(bēi)观的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也会逐步上修。而从流(liú)动性角度来(lái)看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看是(shì)大(dà)概率(lǜ)事件，预计人民(mín)币汇(huì)率的压力(lì)也会逐步(bù)缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们认为顺周期受(shòu)益于国内(nèi)经济(jì)复苏的(de)消费、互联网(wǎng)、医药等板块(kuài)仍(réng)然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由于(yú)其离岸市场特性，海外投资人占(zhàn)比较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性(xìng)较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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