来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。今年以来，经(jīng)济(jì)增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)性好转，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政策不太可能转(zhuǎn)向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展要求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自(zì)发修复(fù)消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。此外，产业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支(zhī)撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制 。九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示>

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强，需求仍(réng)然不足”。这也使得经(jīng)济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有明(míng)显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护。九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示>尤(yóu)其是一季(jì)度降准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为(wèi)政策(cè)短期不会(huì)转向(xiàng)收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回升(shēng)向好的关(guān)键(jiàn)所在。

　　2

　　稳增长：也(yě)没(méi)增量刺激

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经济工作会(huì)议(yì)精神一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通(tōng)过强刺激的(de)方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续好转”、“内生动力持续(xù)增强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的(de)方(fāng)式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营(yíng)主体活力结(jié)合起来(lái)”。我们的(de)理(lǐ)解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经济(jì)修复，通(tōng)过改革开(kāi)放的方式激发高质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各(gè)类(lèi)所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类企业都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款拖(tuō)欠问(wèn)题(tí)。总体(tǐ)而言，政策刺激空间有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期、激发活力为(wèi)主要手段，让经(jīng)济自发的内生(shēng)修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加(jiā)力提效”，稳(wěn)健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了(le)去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本次会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表述是“加(jiā)强各类政策(cè)协(xié)调(diào)配合”，这说(shuō)明扩大(dà)需求是未(wèi)来的(de)政(zhèng)策(cè)重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进(jìn)文化(huà)旅游等服(fú)务消费”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要(yào)还是靠(kào)居(jū)民劳(láo)动收(shōu)入(rù)的(de)自(zì)然(rán)修复(fù)。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重点。会议提到，在超大特(tè)大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要(yào)把吸引外商投资放在更加(jiā)重要(yào)的位置(zhì)，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支(zhī)持(chí)有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸易港对接国(guó)际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化产(chǎn)业体系要以“实(shí)体经(jīng)济(jì)”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实(shí)体经济”，这里的实(shí)体经济并不(bù)是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能(néng)源汽车发展优势(shì)，加快推(tuī)进充电桩、储能等设(shè)施建设和配套电(diàn)网改(gǎi)造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态”，也(yě)提(tí)到了“重视防范(fàn)风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发(fā)展，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业(yè)探索(suǒ)创(chuàng)新(xīn)。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机构改革化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房(fáng)住不炒(chǎo)，“做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要(yào)加强地方政府债务管理，严控新增隐性债(zhài)务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链(liàn)、中小金融(róng)机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是(shì)大(dà)势(shì)所趋，地方(fāng)债务的风险也需要化解。所(suǒ)以今年(nián)和去年最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题(tí)依(yī)然(rán)是存在的。

　　整体看，二季(jì)度经济修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示