金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港(gǎng)交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗等(děng)均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于(yú)何(hé)种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投(tóu)资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香(xiāng)型为(wèi)主的次(cì)高端白(bái)酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直(zhí)接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的(de)广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占(zhàn)公司总(zǒng)收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增(zēng)长趋势，存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴(wú)向东是一(yī)名白(bái)酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南(nán)醴陵(líng)的(de)一个普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴向东，进(jìn)入其(qí)姐夫傅军旗下新(xīn)华联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联(lián)集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川(chuān)酒王热销(xiāo)之后(hòu)，大(dà)量仿冒产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞争白(bái)热(rè)化，下游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六(liù)福在这一(yī)年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国(guó)人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵(zhèn)阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨(zī)询董(dǒng)事(shì)长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的(de)高端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫(yì)情场景中并(bìng)没(méi)有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低(dī)位徘(pái)徊，一二(èr)季度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库(kù)存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一是(shì)产区(qū)和(hé)供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主要(yào)是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗来升(shēng)级空间基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增(zēng)长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目以待。

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