尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超(chāo)额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年(nián)的概率(lǜ)已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整(zhěng)并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中(zhōng)TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思府(fǔ)支持力度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(ch木铎金声是什么意思在论语中，木铎金声的意思ǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相(xiāng)关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等(děng)细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关(guān)注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐(guǎi)点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备产(chǎn)业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算(suàn)力需(xū)求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等(děng)。

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