尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日(rì)以来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策(金允智致命之旅演的谁cè)略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电(diàn)子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较(jiào)早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁(zào)动是计(jì)算(suàn)机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口期的(de)到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的(de)部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务(wù)器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯片领军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海证(zhèng)券(金允智致命之旅演的谁quàn)3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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