财联社(shè)记(jì)者近期(qī)从(cóng)行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况(kuàng)相(xiāng)比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数(shù)据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全市场共新发了661款理财产品，环比增加(jiā)22款，其中(zhōng)86款为开放式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比(bǐ)下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行(xíng)理财子负责人对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金融(róng)市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国际(jì)司司(sī)长金中夏对外表示(shì)，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了(le)很(hěn)多措施做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历(lì)史(shǐ)上是比较(jiào)低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融(róng)统计数据发布会上公布的数据显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部分资金充裕的一线城市利率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发放企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行今(jīn)年(nián)一(yī)季度公(gōng)布的贷款需(xū)求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最(zuì)高(gāo)值。但(dàn)最(zuì)近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较(jiào)差(chà)，需要购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的是，一(yī)季度理财(cái)市(shì)场的收益率(lǜ)却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全(quán)市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存(cún)续开放式固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益率的平(píng)均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理(lǐ)财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基准abo文是什么意思 abo文是谁发明的利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银行(xíng)新(xīn)发贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开(kāi)放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基(jī)准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位受访金(jīn)融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前非(fēi)对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷(dài)款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析师刘(liú)银平对(duì)财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率(lǜ)超abo文是什么意思 abo文是谁发明的过银行贷款利率，可能会给部(bù)分客户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿(ná)去购买收益率更(gèng)高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年(nián)结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场曾(céng)存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前(qián)理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净(jìng)值是(shì)不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际上，理财产(chǎn)品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融(róng)与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财收益与金融(róng)市场利(lì)率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂(guà)的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款利(lì)率与发行(xíng)当期(qī)定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利率快速下行的时容(róng)易出现这(zhè)种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利(lì)率(lǜ)继续下行，意味(wèi)着当期(qī)发(fā)行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一(yī)段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益率(lǜ)会进入(rù)下行(xíng)通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城(chéng)商行广州分行负责人对财(cái)联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的(de)情况，理(lǐ)财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产品收益(yì)水平要降(jiàng)低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责人对财联社记者表示(shì)，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而(ér)债券市(shì)场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷定价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前(qián)的信贷需(xū)求(qiú)不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转，这(zhè)也是(shì)近年来(lái)比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市场对利率(lǜ)走势的预期(qī)是一致的，新发(fā)的(de)收益率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期大幅上行，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资(zī)产是(shì)去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预(yù)期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步(bù)下(xià)行

　　受(shòu)访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲(pí)软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核(hé)心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地(dì)区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存款利率持(chí)续下(xià)行(xíng)应该是(shì)大趋势，否则银行(xíng)净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除(chú)，很多客户的(de)资(zī)金还没有出来(lái)，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季度贷款需求(qiú)走弱得到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然(rán)有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差(chà)水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对于存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括(kuò)但不限于以下三个(gè)方面。首(shǒu)先，协定存(cún)款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心定(dìng)期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束(shù)，但(dàn)“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来或(huò)将对这类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范(fàn)，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业活期(qī)存款利率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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