尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万(wàn)得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显的调(diào)整，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)披露结束(shù)后，假设按此(c热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物ǐ)速度(dù)再(zài)调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产(chǎn)业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相(xiāng)关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰科(kē)技(jì)。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的(de)价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的(de)需(xū)求日(rì)益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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