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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不(bù)得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该(gāi)采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通(tōng)胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策(cè)者中五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩鹰派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月5日(rì)表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国(guó)家和地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机(jī)制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银(yín)行要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易(yì)权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司(sī)的清算会(huì)员或该类会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(x五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩ià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原因，该可(kě)转债仍挂牌交(jiāo)易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配(pèi)成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆(dòu)油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为销量上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部(bù)数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发(fā)送人(rén)数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面带(dài)来一(yī)些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最(zuì)低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年初(chū)国内疫(yì)情(qíng)防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一(yī)步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策(cè)出现调整，将允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库(kù)也(yě)是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力(lì)下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重(zhòng)要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多(duō)市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来(lái)说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联(lián)储加(jiā)息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国(guó)生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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