国(guó)内“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公(gōng)布其第一(yī)季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低(dī)。目(mù)前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部和(hé)美联(lián)储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行(xíng)制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业审查员未能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储(chǔ)的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些(xiē)年美联(lián)储(chǔ)忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的流动性指标(biāo)却显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和(hé)风险管理不足的(de)公(gōng)司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等产品的(de)倾(qīng)销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观(guān)经济数据显示，美(měi)国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(lián)储货(huò)币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同(tóng)时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当(dāng)前经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大(dà)概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市(shì)场情绪(xù)，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗(àn)示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次(cì)美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的(de)判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回(huí)调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认为贵金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空(kōng)因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决(jué)以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年内降息的乐观预期(qī)的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也(yě)是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的(de)避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场人(rén)士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同(tóng)时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分押(yā)注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后(hò说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污u)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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