财联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次事件有关的一个重要(yào)问题(tí)终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东(dōng)和非(fēi)洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做(zuò)市商组成的委(wěi)员会一(yī)致投票通过(guò)了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也(yě)是(shì)EMEA DC的一员，但(dà银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄n)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级(jí)债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记(jì)，此举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常(cháng)见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于(yú)参考资产的银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优先(xiān)级债务(wù)和(hé)次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手(shǒu)。银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的(de)未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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