5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中(zhōng)长期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位(wèi)后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提(tí)出要求(qiú)，民营企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数(shù)字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体指数出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面(miàn)需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外(wài)，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公司(sī)处于历史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大(dà)的影响，也(yě)会开(kāi)启新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改(gǎi)变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期见底后(在电脑里登陆一个邮箱 要去哪登陆？该怎么登陆呢，邮箱电脑怎么登录hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将(jiāng)持续(xù)跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边(biān)际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一(yī)季报业绩相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修(xiū)复速(sù)度和估值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽(jǐn)管基(jī)本(běn)面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当(dāng)调(diào)仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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