随着一季报(bào)披露完(wán)毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的(de)公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供(gōng)给改(gǎi)革取代融(róng)通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革(gé)

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也(yě)是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通(tōng)改革驱(qū)动连(lián)续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截(jié)止(zhǐ)今(jīn)年(nián)一季(jì)度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只，环(huán)比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对(duì)于基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易(yì)方(fāng)达供给改革基金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合(hé)基金中，汇(huì)添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成长位列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增(zēng)持(chí)前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡基金增(zēng)持前三(sān)则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅(fú)过高行业(yè)配置比例

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较大。受(shòu)益于数(shù)字经济政(zhèng)策(cè)的(de)提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局涨幅较大；而地产和(hé)新能(néng)源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度末(mò)对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安(ān)泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，本季度(dù)基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组(zǔ)合中成(chéng)长型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适度降低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基(jī)金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组合(hé)收益(yì)，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市场的主线判断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏(piān)离外，其他(tā)方面(miàn)没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对(duì)今(jīn)年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低(dī)估(gū)值(zhí)价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以(yǐ)及(jí)与数(shù)字经济相关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配置(zhì)策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期基本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业(yè)风格的持(chí)仓结(jié)构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局)合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超配偏小盘(pán)风格的(de)基金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的(de)基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了(le)减(jiǎn)仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏华养(yǎng)老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受(shòu)益(yì)于顺周期低估(gū)值的金(jīn)融周(zhōu)期(qī)板块、受益于(yú)社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期(qī)见(jiàn)底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的机(jī)会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市(shì)场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资(zī)产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板(bǎn)块内重点关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带(dài)动下的(de)部分(fēn)细(xì)分(fēn)领域配(pèi)置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年基(jī)金经理杜习(xí)杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对(duì)债券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各(gè)个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构方面，市场一季(jì)度已找(zhǎo)出(chū)“中(zhōng)特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个(gè)方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块(kuài)具备长期投(tóu)资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行业(yè)、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开(kāi)估值提升(shēng)的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比较而言，医药板块的估值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅(fú)改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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